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劉潤:到底是什麼《新規》,暫緩了螞蟻上市?


劉潤:到底是什麼《新規》,暫緩了螞蟻上市? 1

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文/劉潤

來源/劉潤(ID:runliu-pub)

1.上交所昨晚宣布,暫緩螞蟻在科創板的上市進程。隨後螞蟻宣布,同步暫緩其在H 股的上市。

2.一個螞蟻的朋友,幾天前已經在群裡發了1萬元紅包,分享自己即將財富自由的喜悅。現在,群裡的朋友們正在安靜地、有序地退款。情緒穩定。

3.有人說,這是監管層對馬雲胡言亂語的報復。但,真的是這樣嗎?

4.其實上交所在公告裡說得很清楚了:昨天暫緩明天的上市,是因為前天的新規。

5.什麼前天的新規?就是由銀保監會、和央行聯合發布的《網絡小額貸款業務管理暫行辦法(徵求意見稿)》。

6.吃瓜群眾看到三件事:A)馬雲公開批評監管;B)銀保監會發佈網絡小貸新規意見稿;C)上交所暫緩螞蟻上市。

7.這三件事被看到的時間順序是A->B->C。所以大家很容易以為,是A(馬雲的言論)導致了B(新規意見稿),和C(暫緩上市)。

8.但新規意見稿不可能一夜之間出現。它們發生的時間順序很可能是B->A->C。所以,真實的情況,很有可能是B(新規意見稿)導致了A(馬雲的言論),和C(暫緩上市)。

9.馬雲的言論,可能不是這一切的源頭。新規意見稿才是。馬雲的言論,是結果。

10.什麼“新規”這麼厲害?能一夜之間,暫緩全球最大的IPO 上市?

11.這個新規裡,有三點非常關鍵。我們梳理一下。供大家用科學的姿勢吃瓜。吃瓜吃瓤。

12.第一點:在單筆聯合貸款中,經營網絡小額貸款業務的小額貸款公司,出資比例不得低於30%。

13.什麼意思?按照國際慣例,我舉個例子。

14.小張是支付寶的客戶,有很高的芝麻信用分,向螞蟻用年息10%,借了1萬元。螞蟻找到銀行說:我們用科技(大數據,人工智能…… 等等)評估過了,這是好客戶,可以藉。我們合作吧:我出1%的資金,你出99%;10%的利息,一人一半。

15.銀行一算。你出科技,我出金融。本金9900元,利息500元。 5.05%的收益。可以啊。螞蟻一算。我出科技,你出金融。本金100元,利息500元。 500%的收益。更可以啊。

16.兩人一拍即合。

17.但是,新規意見稿規定,螞蟻出資不得低於30%。這意味著,借給小張的1萬元中間,超過3000元必須是螞蟻自己出的。本金3000元,利息500元。螞蟻的收益,立刻就從500%,降為了16.67%。

18.螞蟻的盈利能力,可能會斷崖式下跌。

19.那收益率低就低點,螞蟻能不能通過擴大本金的方法,增加收益總額呢?

20.這時,新規中的第二點,就發揮威力了:小額貸款公司通過銀行借款、股東借款等非標準化融資形式,融入資金的餘額不得超過其淨資產的1倍。

21.一輛1噸的車,只能裝1噸的貨,不超過2噸上高速公路。嚴查超載。你有1萬元淨資產,最多只能變著花樣玩出2萬元資金,當作本金借給客戶。螞蟻自有資金的總量,被蓋上了一個非常剛性的天花板。

22.出資比率設了最低限,資金槓桿設了最高限。兩條線一劃,螞蟻的收益總額,立刻就沒有想像空間了。

23.那我能不能用“資產證券化”的方式,突破這兩條線呢?

24.小張向我借1萬元錢,年息10%。這是一筆債務。如果我把這1萬元的債務,通過ABS(資產支持型證券)的方式,用3%的價格賣掉呢?買的人拿7%的利息,但連同風險一起買走。而我,回籠了資金。

25.這時,我的自有資金,就從1萬元,漲到了1.03萬元。我拿這1.03萬元放貸,然後再把債務賣掉,自有資金就滾到1.06萬元。如此循環。有些小貸公司,只有10億淨資產,用這種辦法,貸出上千億的生意。

26.這時,新規的第三招,就起作用了:通過發行債券、資產證券化產品等標準化債權類資產形式融入資金的餘額不得超過其淨資產的4倍。

27.這就是說,資產證券化的方式,最多轉4圈。 10億的淨資產,最多只能放出40億左右的貸款。

28.看完這個新規,你有什麼感覺?如果你是上交所,你是不是也會暫緩螞蟻上樹?哦,不,是螞蟻上市?新規意見稿一旦通過,螞蟻的盈利能力,可能會大幅受挫。這就是“監管環境”的變化。

29.這篇文章的目的,不是來批評馬雲不懂得韜光養晦的,更不是來評論監管部門睚眥必報的。這篇文章的目的,是來幫你看懂,到底是什麼,暫緩了螞蟻上市。以及為什麼它可以。

30.充足的資本金,是規避金融風險的重要手段。高效的信用管理,是提高金融效率的重要方向。誰對,誰錯?誰落後了,誰激進了?

  31.不管誰對誰錯。

32.反正,我們又見證了一次歷史。

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