Categories
創造力

中國P2P一哥赴美上市,陸金所的未來有多少想像力?


中國P2P一哥赴美上市,陸金所的未來有多少想像力? 1

  歡迎關注“創事記”的微信訂閱號:sinachuangshiji 

文/蕭田

來源:財經無忌(ID:caijingwuji)

陸金所要上市的靴子終於要落地了。

在經歷了長達6年的上市傳聞後,2020年10月8日,陸金所控股有限公司正式向美國證監會SEC首次公開遞交招股文件,申請在紐交所上市,代碼為“LU”。

陸金所在招股書中將自己定義為“中國領先的科技型個人金融服務平台”,而它過去更廣為人知的,則是“中國P2P一哥”的身份。

作為中國平安孵化的金融科技公司,陸金所背靠中國平安這顆大樹,P2P成交規模連續多年蟬聯各大平台榜首。近幾年,隨著監管收緊,陸金所開啟了“去P2P”轉型的過程。

從昔日的P2P龍頭“搖身一變”成為數不多的上岸者,“脫胎換骨”後的陸金所選擇上市,不僅自帶流量話題,也似乎多了幾分想像力。

  年賺百億的“放貸公司”

陸金所,2011年9月在上海註冊成立,註冊資金8.37億元人民幣,是中國平安旗下成員之一,總部位於國際金融中心上海陸家嘴。

轉型後的陸金所,如今的兩大主營業務為零售信貸和財富管理,說的更直白一些,就是放貸和賣理財產品。

放貸業務由旗下平安普惠提供,截至2020年6月30日,陸金所貸款業務用戶數達到1340萬,其中,小微企業(員工少於30人且年收入低於500萬的企業)佔69%。

理財業務由陸金所平台提供,人均用戶持有資產規模為2.93萬元。這一數據是同期前五大非傳統金融服務提供商平均用戶資產(8000元)的3倍。

截至2020年9月30日,促成零售信貸總餘額達5358億元,財富管理規模達3783億元。這兩項業務分別在中國非傳統金融機構市場中排名第二和第三。

陸金所巨大的交易規模體現在營收上也是非常的好看。

從2017年到2019年,陸金所控股分別實現營業收入278億元、405億元、478億元,淨利潤分別為60億元、136億元、133億元。

即使是受到新冠疫情影響的上半年,總收入也達到了257億元,淨利潤高達73億元,將万科、保利、綠地遠遠甩在身後。

這份優秀的漂亮答卷自然也引來了多家投資機構注資。

在IPO之前,陸金所控股已經完成了三輪股權融資,2015年3月A輪融資之後,陸金所的估值為100億美元,2019年3月C輪融資之後,估值為394億美元。

其中不乏國內外明星投資機構參與,如萊恩資本(LionRock)、摩根大通證券、瑞銀倫敦分行、民生銀行(5.340, -0.03, -0.56%)等,投資方對陸金所上市的期待顯而易見。

如果陸金所順利上市,那麼其將成為繼平安好醫生、金融壹賬通後,第三家由平安集團孵化的獨角獸上市公司。

一個頗耐人尋味的細節是,年賺百億的陸金所的估值卻在上市前夕發生了“變數”。

8月27日,中國平安發布上半年財報,披​​露五家科技公司估值總額達700億美元。

公開數據顯示,平安好醫生、金融壹賬通和汽車之家在6月30日的市值分別為162.36億美元、67.43億美元和89.9億美元,合計319.69億美元。

這意味著,陸金所控股、平安醫保科技的總估值約380億美元。這一數字明顯低於陸金所控股完成C輪融資後的估值。

  狂甩不掉的P2P業務

從迸發到歇火,從野蠻生長到強市場監管,作為最早一批進入互聯網金融的企業,從港股到美股,陸金所的上市計劃幾經波折,始終未有確數,一個重要原因就是與公司的P2P業務有關。

2012年,成立僅一年的陸金所背靠中國平安,借助互聯網金融的東風,推出了收益高於同期銀行理財的P2P產品,迅速吸引了一大批個人投資者。

細數陸金所的成長經歷,2015年第三季度,陸金所其業務規模超越了網貸鼻祖、美國老牌P2P平台Lending Club,成為全球第一大的P2P平台,是為數不多的高光時刻。

也幾乎在陸金所高歌猛進的同一時間,市場上不斷傳出陸金所準備上市的傳聞。

從首次爆出上市傳聞的2014年開始,陸金所估值一路水漲船高,2016 年2 月,陸金所宣布完成12. 16 億美元B輪融資,估值達到185 億美元。

一個月後,在平安集團2015年度業績發布會上,陸金所首次回應外界將不早於當年下半年啟動上市計劃。不過,由於其後P2P爆雷事件不斷,監管持續收緊,陸金所IPO計劃一推再推。

2018年3月13日,在中國平安2018年年報發布會上,陸金所上市計劃又因“資金充裕,不急於上市”的原因被擱淺。

苦苦支撐的陸金所最後沒有等來P2P牌照的落地,反倒迎來了監管層對P2P的強硬態度。

2018年,監管層要求不得新增P2P,且持續壓縮現有存量平台,並出台了“三降”要求,各地方政府也開始清理P2P業務,與此同時,P2P上市的窗口也在關閉。

對於陸金所而言,P2P清退已成定局,繼為規避風險此前一年就不再提供B2C產品的它這才開始全身心退出。

2019年8月,在零售信貸業務方面,陸金所不再提供P2P產品,同時停止利用P2P投資者的資金作為零售信貸業務的資金來源。

中國P2P一哥赴美上市,陸金所的未來有多少想像力? 2

剝離P2P業務這步棋看似主動為之,但對陸金所來說更像是被“逼”的。

從昔日的P2P龍頭到美股歷史上募資金額最高的金融科技IPO,或是今年在美股上市的最大中概股IPO。雖然名義上已撇清了P2P業務,但陸金所還有沒能完全撇清的“舊曆史”,陸金所官網依然有3年期的售罄產品,年化收益高達8.4%,要到2022年才能全部結清。

截至2019年6月,P2P業務在陸金所的業務中佔比已經較小,但陸金所P2P平台龍頭老大的地位依舊不可撼動。

根據網貸之家的數據顯示,陸金服(陸金所的P2P平台)的綜合評級排名行業第一。

根據零壹財經的數據,截至6月底,陸金服的待還餘額為984.3億元,遠超第二名玖富普惠的480.1 億元。

從傳聞上市,到不缺錢不上市,再到赴美IPO,一路在政策邊緣“瘋狂試探”的陸金所終於快到了和過去說拜拜的時候。

對於陸金所來說,雖為再次沖刺上市要清除一切障礙,但P2P的烙印卻早已經深深的刻在了骨子裡。

財富管理也還是一種換了馬甲的資金方和融資方之間的中介角色,並沒有真正意義的財富傳承或資產配置等特徵。

縱然有人工智能、大數據、區塊鍊等“濾鏡”加持,轉型更像是營銷包裝,內核沒變,陸金所的本質上也沒變。

  背靠大樹也不好乘涼

根據今年8月發布的《2020年胡潤全球獨角獸榜》,在2020年下半年國內相繼IPO的金融科技獨角獸裡,螞蟻集團以1萬億元市場價值排名第一,陸金所以2700億元排名第4。

雖然背靠平安集團的陸金所與由互聯網公司運營的螞蟻集團存在著錯位競爭,但這並不意味著陸金所的前方是一條康莊大道。

中泰證券(15.610, -0.51, -3.16%)分析稱,P2P模式的優勢在於輕資本,平台作為信息中介,不承擔信用風險,可以快速做大資產規模。

而轉型消費金融之後,這一優勢消失,在競爭激烈的消費金融市場中需要建立新的競爭優勢,這是一件很難的事情。

陸金所在招股書有這樣一段話:“互聯網背景平台沒有金融“血統”、缺乏金融數據和金融服務能力,在對借貸風險定價及為投資者提供適合產品方面是短板。”

背靠大樹能夠調動的資源自然不同,陸金所可以打通用戶所有賬戶,知道在平安銀行(16.090, 0.19, 1.19%)有沒有存款和房貸、知道在平安人壽投了多少保費、知道在平安財險投保了幾輛機動車……

雖然平安集團可以在P2P的泥潭里拉陸金所一把,但這並不代表它是萬能的。

從另一個層面上來講,高度依賴平安集團對陸金所而言並非好事,想要在互聯網金融巨頭里競爭角逐只能砌出一條自己的護城河。

中國P2P一哥赴美上市,陸金所的未來有多少想像力? 3

P2P網貸為陸金所積累了大量的早期用戶,個人投資者的資金也成為陸金所提供的貸款資金來源之一。但隨著陸金所和P2P的徹底兩清,獲客問題又再次擺在陸金所面前。

不幸的是,隨著互聯網流量紅利見頂,陸金所的獲客成本卻在水漲船高。

根據陸金所招股書披露數據顯示,其借款人獲客總成本大幅度增加。

從2018年到2019年,獲客總成本從48.38億元增長到了87.15億元,將近一倍。更尷尬的是,2020年上半年,這一數據是59.06億元。

與此同時,借款人獲取在營銷費用中的支出佔比也是不斷提升的。

2017年—2019年,借款人獲取費用支出,營銷費用佔比分別為31.6%、44.9%和58.4%。 2020年上半年,借款人獲取的費用佔比更高達68.5%,創歷史新高。

拋開逐年增加的獲客成本和營銷費用的增加,判斷一家公司的未來前景還要落實到研發費用的投入上。但實際上,陸金所的研發費用也遠低於同行。

2020年上半年,螞蟻金服的研發費用達到57.2億元,佔收入的比重達到7.9%,而陸金所同期的技術和分析開支只有8.49億元,佔收入的比重只有3.3%。

可怕的還在後面,“嫌貧愛富”的陸金所卻正在被“富”拋棄。

2019年,陸金所34​​69億元的客戶資產規模中,超過一半的資產來自於資產規模大於50萬元的客戶群體;2020年上半年,陸金所資產規模較年初增長8%至3747億元,但75%的資產來自於資產規模大於30萬元的客戶。

如今陸金所的核心業務依然是放貸,迎合的還是個人投資者和中小微企業的投資及融資需求,“技術驅動”的外殼似乎有些名不副實。

今年是資本市場的變革大年,在新的規則和趨勢面前,金融開放的腳步聲也愈來愈近了。 “中資走出去、外資走進來”,成了我國金融行業的新主題。

伴隨著互金潮水褪去,轉型後的金融科技公司紛紛“上岸”謀求登陸資本市場。大水大魚,風高浪急。陸金所想要殺出重圍,不能光靠想像力。

中國P2P一哥赴美上市,陸金所的未來有多少想像力? 4

(聲明:本文僅代表作者觀點,不代表新浪網立場。)