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我對投資螞蟻戰配基金的一些看法


我對投資螞蟻戰配基金的一些看法 1

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文/陳達

來源:略大參考(ID:hyzibenlun)

  螞蟻基金這件事兒至少直接證明了科技平台帶貨金融產品的能力,簡直是驚世駭俗。

沒等到第一杯奶茶,我們先等來了秋天裡第一批明星基金。街頭巷尾、電梯廣告、通勤地鐵、口耳相傳,大家都在談論“支付寶里天天給我推的那支基金” ——小兄弟,要不要來點螞蟻? 1元起投的那種。

“螞蟻戰略配售基金”(以下簡稱螞蟻基金)銷售火爆到不行。 25日凌晨開賣後,五支螞蟻基金僅一小時就賣出102億元。不到一天,易方達售罄;不到兩天,鵬華售罄。總募資額600億元,估計小目標很容易達成。目前已經有500萬人認購,說句戲謔的話,此乃人類史上最普惠之基金。

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而雪球裡、網絡上也充斥著關於這個基金的話題討論、流言蜚語、正好由於工作關係我也參與了螞蟻IPO,結合我們在投行側、IPO側的一些個人體驗,我可以對此基金給出一些自己的分析意見。

先放個結論,給懶癌讀者。

1.螞蟻基金不適合於所有的投資者,尤其是當他/她的流動性要求極高。如果你家娃明年讀藤校要用這筆錢,則我不建議投;

2.螞蟻基金是一個股票IPO的戰略配售基金,適合風險偏好較高的投資者。如果你是不保本就活不下去的資深銀行定存玩家,則我不建議投;

3.螞蟻基金是一個科創科技類基金,如果你對這個行業沒有conviction,覺得這條賽道是辣雞下水道,則我不建議投;

4.但是,如果你有一筆閒錢,這筆錢你有較高的收益預期,而你又很看好數字科技、金融科技的未來發展,想分享螞蟻集團、或者以後可能的其他科創公司甚至XX數科,XX銀行的紅利,那螞蟻基金會是一個不錯的選擇。

我也集中看了坊間對此批基金的質疑聲,有兩點比較突出,一是該基金有18個月的封閉期;二是該基金僅以10%倉位配置螞蟻的股票。不過我想說質疑歸質疑,關於封閉期與倉位的吐槽,我覺得應該客觀看待;對於人云亦云甚至人云YY的瞎吐槽,我們應該揚棄。

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  關於封閉期

有人說這貨有18個月封閉期,沒有流動性,所以不好。但科創板戰略配售基金有封閉期,完全是一條強制性法律規定。 《證券法》(我統稱為證券法,其實包括《中華人民共和國證券法》、《上海證券交易所科創板股票發行與承銷實施辦法》、《上海證券交易所科創板股票發行與承銷業務指引》、《科創板首次公開發行股票承銷業務規範》等等法律法規)規定,公募基金產品,只有封閉式的戰略配售基金才可以獲得戰略配售資格。通過戰略配售獲配科創板新股,鎖定期有如下規定:

1.參與戰略配售的保薦機構相關子公司應當承諾獲配股票持有期限為24個月;

2.其他戰略投資者應承諾持有期限不少於12個月,持有期自本次公開發行的股票上市之日起計算。

那追根溯源,監管為什麼要暫時打暈投資者的流動性,強行要求基金有封閉期呢?說到底也是為了穩定市場、預防過度投機、預防市場價格過於波動,進一步保護投資者利益。

揪著“封閉期”拼命懟的一些所謂基金大V基金大佬,估計應該沒弄明白啥叫戰略配售。戰略配售是公司IPO時,向戰略投資者定向配售其IPO份額的行為;而何為戰略投資者?就是相信公司價值、長期持有公司股票、不隨波逐流的長期投資人。

類似於港股市場的基石投資人,戰略配售必然有鎖定期、限售期,不然戰略配售就變成了開槍搶跑。港股IPO打新分為基石和錨定兩種,同樣是以IPO價格參與,基石投資人有6個月鎖定期,而錨定投資人IPO當天(甚至在前夜通過暗盤交易)就能出貨。所以不言而喻,相比錨定投資人,基石投資人或戰略配售投資人,目標更長遠,更能長期幫助穩定股價與市場情緒。

A股的散戶投資者,對封閉期這個概念感到陌生。但國內的高淨值人群,或者說合格投資人,對於此玩法已經非常熟稔。 100萬起投,或者10萬美金起投的私募、VC、結構化產品基金,封閉期或鎖定期往往很長,一些股權類VC類產品,可以長達7-10年。

道理很簡單,投資賺錢是需要時間的,你如果天天擠兌我,我怎麼專心做投資。

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公募基金由於盤子大且標的多為二級市場高流動性證券,可以做到T+2贖回;但如果是規模小的私募,或標的流動性不足的基金,有封閉期是個常態。封閉期這個概念本身,應隨著國內投資教育的深入,被更多地認知,其存在無所謂好壞,而是一種必然。

風險越高的投資,其時間窗口往往應該留得更長,因為短期市場會非理性下跌、會流動性枯竭(比如今年三月),但如果有一個長期的time horizo​​n,你容錯的空間就大了,使得基金經理能專注長期投資,以獲取更好的投資收益。

還有一些所謂基金大V基金大佬說,哎呀有鎖定期的要不得,因為你不能“操作”,不能高拋低吸。買基金作為投資方式的一大好處,就是能幫助你長期持股、拒絕盲目擇時。如果你用“高拋低吸”的擇時行為去買賣基金,則本質上與“炒股”毫無差別,追漲殺跌,賣飛買廢,往往如此。

另外實際上螞蟻基金18個月的封閉期,也已經是國內市面上戰配基金裡封閉期最短,之前上市公司的戰配基金封閉期,封閉期往往是2-3年。只有專注於長期的基金,才會有長期的優異回報。

最後關於這次螞蟻IPO的戰略配售還要說一下,其實對你對我對所有在A股裡有skin in the game的人,這次戰配的意義都挺大。螞蟻在A股融資體量大約是90億美元,雖然對A股也不是最大的場面,但無論是公司還是監管還是行業,都在尋求增量資金來穩住局面,以緩解大像上場對於整個市場的衝擊。戰略配售本身就能起到節拍器、穩定器的作用。

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  基金僅有10%份額會投向螞蟻

這個10%的倉位限制又是證券法律法規的強制規定。按目前監管要求,10%是基金投資單股票的最高持倉限制,也就是所謂的mandate,不可逾越。監管之所以如此規定,其實本質上又是為了降低風險,而迫使基金管理人採取相對分散配置的策略。

況且,如果真的能摳到這10%的寶貴份額,其實已經不少了。我來簡單說一下市面上螞蟻額度有多難搶。

市面上有許多開曼SPC基金可以投螞蟻在港股的IPO錨定份額,但是僧多粥少、船票緊張、令人絕望。我為什麼會知道?因為我眼下的一塊工作就是跟小伙伴們一起出去跪著、到處跪著、一直跪著——為了拿到螞蟻IPO的份額。我們也想參與賺錢啊。但目前來看,就算我們程門跪雪,大額度依然是遙不可及的女神。

也有一些額度在市場上高價周轉。我見過比較誇張的,上來先收6%-8%的費用, 美其名曰FA fee或者轉介紹費,但本質上就是拉皮條,是中間商賺差價。也就是說要拿1000萬美金額度的話,你上來要支付80萬費用,而且還不一定拿得到,最後可能還是鏡花水月。

曾經有一家香港券商問我螞蟻要多少,我想都沒想就給他報了三個億美金——口吻輕狂,三億以內我們包了,2%費用也ok,十分飛揚跋扈——因為我知道反正他肯定會放我一個大鴿子,最後我們會被zero out 。但我並不怪他,行情太瘋狂,當我預期你會鴿我的時候你鴿了我,那本質上就是一種不鴿。

果然這家券商再也沒來找我。一股都沒有。

所以我覺得,你能參與個10%已經很不錯了好不好。你投個1萬人民幣,能參與10%;別人進1個億美元,可能也就是個小百分之幾。小散地位被顯著拔高了,按理說你資金量越大就應該獲配越多(比如港股打新的甲乙組);但在螞蟻IPO上,這種階級被徹底消滅了。

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  結語

所以,通過封閉期與最高10%持倉的硬性規定,你們能看出監管的良苦用心麼?我認為投資最重要的兩大原則——一是長期,二是分散。一一對應,完美契合。

最後再總結以下,打新有風險,戰配基金不保本。 1.封閉期固然能幫助你追求長期回報,但畢竟犧牲了流動性,你還是要妥善安排自己的資金用途;2. IPO本質上是賺公司從一級市場到二級市場的估值躍升,這是一個權益類產品,並不保本,有可能虧錢;3.最多只有10%投資螞蟻股票,也表示其他90%有不確定性;4.但如果你厭倦了投資石油煤炭鋼鐵,想參與金融科技,參與螞蟻、數科等等分杯新經濟的紅利,這是一個不錯選擇。

我聽說有目前大概有30萬-40萬人,想買螞蟻基金而被支付寶勸退,所以我覺得就沒必要非硬上,還是要看看自己的投資需求是什麼,不然被支付寶勸退,十分沒面子。沒有最好的基金,只有最合適的基金。

而拋開一切,螞蟻基金這件事兒至少直接證明了科技平台的金融產品帶貨能力,簡直是驚世駭俗。這樣的新經濟公司你不投,那就不要再嗔怪,中國互聯網新經濟的錢,都給海外的投資機構賺走了。

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