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17.2億買3.2億賣,中文在線為何“甩賣”晨之科?


17.2億買3.2億賣,中文在線為何“甩賣”晨之科? 1

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  2018年上市公司們集體計提商譽減值,2019年輪到了打折甩賣?

  文/小李

  來源:三文娛(ID:hi3wyu)

  遊戲公司不賺錢,年底要靠賣房產、股權來衝業績?

  對急於改善業績的上市公司來說,賣資產,從來都是最便捷、最直接的“利器”。比如*ST遊久,最近就計劃把上海市浦東新區8套房產賣了,評估價值1.554億元,如果順利賣出,將帶來8000萬元的淨利潤。

  除了賣房產,賣地和賣股權也是很常見的。

  中文在線就計劃把陷入虧損的晨之科給賣了。

  12月11日,中文在線發佈公告,擬將持有的晨之科100%股權出售給鋼鋼網,交易對價為3.24億元。這距2018年3月,晨之科80%的股權完成工商變更登記,成為中文傳媒100%控股子公司不到21個月。

  這是一筆看起來不划算的買賣。

  2016年和2017年,中文在線累計以17.2億元獲得了晨之科100%的股權。其中,包括7億現金。如今,為了止損,他要3.24億元把晨之科“甩賣”了。

  “擬出售晨之科 100%股權,以規避未來游戲行業可能產生的風險,盡可能降低上市公司的損失。”中文在線稱,賣掉晨之科,預計帶來6648萬元投資收益。但晨之科在2019年前十個月虧掉了6295.25萬元,所以在不考慮相關稅費影響和業績補償的情況下,中文在線2019年利潤約將增加353萬元。

  晨之科是一家專注於二次元領域的手游發行商,不過它在2018年遊戲版號停發之後沒有新遊戲上線,轉向海外市場沒賺到錢還把成本堆高了。

  2018年這家公司虧了266萬,到了2019年上半年虧損擴大到了​​3767萬元。

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  2019年上半年,晨之科營收數據

  晨之科的虧損除了外部原因,自然也有內部問題。但2018年版號暫停發放給遊戲公司的影響,也的確影響了不少游戲公司2019年的業績。那麼,如果投資、收購的遊戲公司盈利無預期,握有這些公司股權的上市公司們,年底了會不會通過賣股權讓財報好看一點?

  所以,中文在線把晨之科賣了,是“網文+二次元IP”開發模式的失敗?還是上市公司甩賣盈利難有預期遊戲公司股權的開始?

  集體甩賣的可能性小,畢竟,“接盤俠”難尋。

  投A站,併購晨之科

  中文在線想做二次元文化生態

  晨之科的股權,是分兩次賣給中文在線的。

  一次是2016年11月,中文在線發佈公告擬以現金2.5億元收購晨之科20%股權。其中,以現金出資1.2億元增資晨之科,認購其9.6%的股權;以現金1.3億元從晨之科股東朱明手裡收購10.4%股權,上述增資及收購完成後,中文在線獲得了晨之科20%的股權。晨之科投後整體估值為 12.5 億元。

  剩餘的80%股權,是中文在線於2017年8月計劃收購的。 2017年8月10日,中文在線擬以14.7億元總價收購遊戲公司晨之科剩餘80%股份。其中,以現金方式支付 44956.03 萬元;以發行股份方式支付 102303.97 萬元。晨之科投後整體估值為 18.375億元。

  2018年3月5日,晨之科80%的股權過戶事宜完成工商變更登記。至此,中文在線持有晨之科100%的股權。

  中文在線為什麼投資,併購晨之科?

  2016年11月,中文在線擬投資的對像不止晨之科這一家公司,還有A站。中文在線擬以現金出資2.5億元認購A站13.51%的股權,成為A站第二大股東。這樣做的理由是,旗下的湯圓創作、遊戲業務以及A站可以與晨之科形成二次元戰略級協同效應,形成“內容+渠道+變現”的二次元文化生態,完善產業鏈以打造超級IP,提升中文在線的核心競爭力。

  中文在線看中的是這個文化生態。當時,不論是A站還是晨之科財務數據都算不上理想。

  2015年,A站資產總額2122萬元,負債1.16億元,營業收入363萬元,淨利潤虧損1.13億元。 2016年1月-9月,資產總額3625萬元,負債總額1.47億元,營業收入71.37萬元,淨利潤虧損1.46億元。

A站營收數據A站營收數據
晨之科營收數據晨之科營收數據

  2015年,晨之科資產總額1696萬元,負債總額1872萬元,營業收入1897萬元,淨利潤虧損1823萬元。 2016年1-8月,晨之科資產總額1.09億元,負債3791萬元,營業收入8863萬元,淨利潤3769萬元。

  A站是二次元文化的垂直社交平台,晨之科是一家有社區和直播業務的二次元手游發行商。

  社交平台是二次元領域最難做也是最重要的部分,直到今天,不賺錢的頭部社交平台,仍被大公司看好且未來可期。這是因為二次元遊戲的付費,二次元電商以及二次元社區的遊戲聯運……都有了許多成功的、可持續的案例,且處於高速增長中。

  至於二次元手游發行這件事,卻從2018年開始變得越來越困難。

  1.4億保本賣A站股權,3.24億甩賣晨之科

  中文在線二次元文化生態夢碎

  回溯到2016年,二次元這個領域還沒有多少成功案例,資本看好的原因更多是這個概念。

  米哈遊的崩壞系列,真正開始賺錢的是《崩壞學園2》。 《崩壞學園》是單機遊戲,在2013 年上線半年後《崩壞學園2》正式立項,2014 年3 月公測。

  B站正是這款二次元遊戲的聯運方。 2014年7月,米哈遊CEO兼《崩壞學園2》製作人蔡浩宇在一次演講中說,B站的核心用戶幾乎可以cover到安卓核心用戶的60%-70%。到2016 年9,運營了兩年的《崩壞學園2》充值流水累計超過7 億元。同年,《崩壞3》上線。

  中文在線正式發佈公告,擬對外投資A站和晨之科是在2016年11月。 《崩壞學園2》這一款遊戲的成功,至少就可以說明垂直社區可以做二次元遊戲發行的渠道,二次元遊戲也可以很賺錢。

  中文在線有IP,做成遊戲可以給晨之科發行,A站可以作為一個渠道給遊戲帶量。這樣看,中文在線的確打了一手好牌。

  2016-2017年,晨之科在二次元遊戲發行這件事上,也的確跑出了幾款產品。

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2015 年4 月,代理的日本遊戲《白貓計劃》在國內上線;2015年8月推出了《新花千骨》手游;到2017年5月31日,《戰場雙馬尾》註冊賬戶逾611.29萬人,累計付費賬戶逾66.37 萬人,累計流水已超1.87億元。

  移動遊戲,G站廣告和第三方直播,這三部分收入構成了晨之科的主要營收。 2016年,移動遊戲的收入1.34億元,到了2017年,前五個月的收入就有7074萬元。

  晨之科剩餘80%股份被收購的時候,CEO朱明承諾在2017-2019 年度的扣非淨利潤分別不低於 1.50 億元、2.20 億元和 2.64 億元。這個對賭,2017年完成了,2018年直接從賺錢變為了虧錢。 2019年虧損繼續擴大,還沒等財務數據出來,中文在線就發公告說,要把晨之科賣了。

  除了虧損266.98萬,2018年中文在線對晨之科還總計計提了14.43億元的資產減值。其中,商譽計提減值12.54億元,可辨認無形資產計提減值準備1.89億元。

  中文在線在2018年財報裡寫道,遊戲版號停發之後晨之科就沒有上線新遊戲了,2018 年給公司貢獻主要收入的仍然是之前的遊戲項目。包括《幻想計劃》、《姬鬥無雙》、《鐵甲艦隊》、《鐵甲戰姬》、 『神無月』/《神無月》、『アビス・ホライズン』/《深淵地平線》、《惡靈退散》、 《百姫退魔- 放課後少女-》。

  而在2018年6月,中文在線把持有的A站股權,轉讓給了快手。

  中文在線稱,在投資協議簽署後,向A站支付投資預付款1.385億元。後因與A站簽署的《關於廣州彈幕網絡科技有限公司增資協議》中設有“先決條件”,A站未能滿足相關要求,所以中文在線沒有將剩餘的1.115億元付給A站。至於“先決條件”的內容到底是什麼,仍未可知。

  從交易價格上看,中文在線投入1.385億元,退出回收了1.4億元,基本屬於“保本”退出。

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  到了2018年結束的時候,晨之科的對賭沒完成,國產漫畫《妖怪名單》的同名二次元手游也“黃了”。

  2019年過半,晨之科的國內游戲發行、廣告和直播業務都不見起色,半年虧損擴大到了​​3767元。所以,年底賣晨之科這件事,並不算突然。 2019年9月,中文在線在回复投資者提問的時候,就已經直言“晨之科有員工五十餘人”。

  而經過2018年的資產減值,3.24億元的轉讓價格其實並不低。

  如果轉讓成功,中文在線“網文+二次元IP開發”的模式,最終以失敗告終。

  那麼,2019年遊戲公司到底賺不賺錢?

  我們統計了2019年上半年,國內67家上市及掛牌遊戲公司公佈的財務數據。

  67家公司49家盈利。

  32家上市公司中有5家虧損,35家新三板掛牌公司中有13家虧損。

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  上半年,創夢天地上線了9款新遊戲,騰訊上線了8款新遊戲。在版號重新開始發放之後,各大遊戲公司都開始新一輪的“軍備競賽”,其中7家公司上線了37款新遊,還有34款未發布。

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  遊戲版號是2018年12月29日恢復審批的。 2019年的4月2日,首批進口遊戲的版號開始再次下發。而從這些獲得版號的遊戲看,大廠並不具備優先權,版號下發多是參考申請的先後順序。

  而至於版號給遊戲公司帶來的影響。肯定有,但最受影響的是產品單一的研發公司,對於產品儲備豐富的發行公司來說,離”致命的打擊“還很遠。這一點,從新三板掛牌和上市遊戲公司在2019年上半年的營收情況裡可以看到。

  再來看海外發行。我們例舉了2019年6月中國手游海外收入Top30的產品。發現,這裡面也不是只有大廠或者是常年在海外耕耘的遊戲公司,也有彼得網絡這樣的新成立不久的公司。

  所以,我們只從公告裡看到了晨之科受版號影響導致無新游上線,公司陷入持續虧損。但其他原因,並不得而知。

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  所以中文在線在晨之科投資上的失敗,有一部分是行業原因。

  至於遊戲行業的發展前景,以及網文IP的遊戲化改編我們依然看好。

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