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15家新經濟公司2019上市大考:誰受熱捧,誰被拋棄?


15家新經濟公司2019上市大考:誰受熱捧,誰被拋棄? 1

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  文/鴻鍵

  來源:深響(ID:deep-echo)

  核 心 要 點

   和美股、港股市場的整體表現相比,今年上市的新經濟公司境況並不樂觀。

   “第一股”光環並沒有換來二級市場的熱情。

  在業務上真正取得高增長,持續改善營收淨利表現依然是取得二級市場認可的不二法寶。

  延續2018年的行情,2019年依然是新經濟公司扎堆上市的一年,據深響統計,今年共有20家左右新經濟公司登陸資本市場。

  這一年,美股市場表現亮眼,指數屢創新高。道瓊斯指數突破28000點整數大關,納斯達克指數從年初的6665點漲到8600點以上;港股雖然經歷起伏,但恆生指數目前相較年初仍有上漲。

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  與美股、港股市場的整體表現相比,今年上市的新經濟公司們股價走勢各有不同,有的破發後一蹶不振,有的在爭議聲中節節攀高。我們盤點了今年上市的主要新經濟公司,回顧這一年來,新玩家們在上市的光鮮過後,經歷了怎樣起落浮沉。

  遭冷遇的“第一股”們

  今年赴美國香港敲鐘上市的新經濟公司中,出現了不少各領域的“第一股”,但是從市場表現來看,“第一”並不能為股價保駕護航。

  高開低走的富途和老虎

  近些年,以富途控股、老虎證券為代表的互聯網券商,在國內一線城市和海外華人聚居地區都有不小聲響,兩者的上市也備受業界和投資者關注。今年6月,花旗研報看好中國互聯網券商,分別給予富途控股和老虎證券買入和中性評級,目標價分別為14.3美元和5.8美元,但兩者此後的股價表現均不如意。

  富途控股 (FUTU,納斯達克上市)

  發行價:12美元

  開盤價:14.76美元

  美東時間12月6日收盤價:10.31美元

  作為互聯網券商海外上市第一股,有著騰訊投資背景的富途控股在上市時得到資本市場熱捧。美東時間3月8日,富途控股(代號:FHL,10月17日改為FUTU)登陸納斯達克交易所,發行價為12美元,是發行價區間10-12美元的最高值,開盤報14.76美元,較發行價大漲23%。盤中股價一度衝至17.5美元,收盤報15.32美元。

  好景不長,上市後富途控股的股價長期低迷,6月以後股價一直在10美元上下徘徊。

  二級市場表現不佳主要緣於在外部,富途控股面對著越來越多的互聯網券商對手。在內部,富途控股11月發布的第三季度財報顯示,其三季度總收入2.54億港元,同比增長12.8%;Non-GAAP下淨利潤2380萬港元,同比下降27.4%。營收增幅放緩,淨利潤大幅下降,難以提高投資者熱情。

  此外,富途控股所提供的交易服務曾出現打新系統崩潰等問題,讓外界對其技術能力產生懷疑。

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  老虎證券 (TIGR,納斯達克上市)

  發行價:8美元

  開盤價:8.1美元

  美東時間12月6日收盤價:3.35美元

緊隨富途控股其後,3月20日,小米持股的互聯網券商老虎證券在美國納斯達克交易所掛牌上市,發行價為每股8美元,開盤報8.1美元,首日收盤價為10.92美元,上漲36.5%。

  和競爭對手富途控股的情況相似,老虎證券在上市後一段時間裡曾得到二級市場追捧,但同樣是在6月以後,股價就一直停留在5美元上下。上市以來,老虎證券風波不斷,5月,老虎證券因回滾新股中籤結果引髮用戶不滿,此後還因各種問題遭美國律師事務所調查,美國做空機構沽空。

  11月25日,老虎證券發布三季報,財報顯示其三季度營收1533萬美元,同比增長66.8%;淨虧損128萬美元,虧損同比減少60.3%。如果在Non-GAAP條件下,老虎證券已經扭虧為盈。

  但投資者更在意的是,老虎證券第三季度佣金收入為624萬美元,佔比由去年同期的77.9%大幅下降至40.7%,同時,交易規模也在下降。財報發布後,老虎證券股價低迷依舊。

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  顏值撐不起市值

  讓打扮精緻的女性講一個網紅經濟的故事,用洗腦式廣告語為醫美宣傳,如涵控股和新氧的上市都宣告著“顏值經濟”時代的到來。但成功上市後,“顏值經濟”的故事市場並不買賬。

  如涵控股(RUHN,納斯達克上市)

  發行價:12.5美元

  開盤價:11.5美元

  美東時間12月6日收盤價:6.2美元

  4月3日,“網紅電商第一股”如涵控股在納斯達克掛牌上市,發行價為12.5美元。與當時在社交媒體上的熱度形成對比的是,如涵控股開盤破發,報11.5美元,收盤較發行價大跌37.2%,報7.85美元。上市後如涵控股股價持續走低,最低時曾下探至3美元。

  11月26日,如涵控股發布了2020財年第二財季未經審計財報。財報顯示,如涵控股第二財季總淨營收為人民幣2.727億元,同比增長15%;如涵控股應占淨虧損為人民幣5010萬元,虧損額較去年同期擴大211%。

  網紅經濟的故事抵消不了財務數據的黯然,財報發布後,如涵控股再次大跌。

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  新氧(SY,納斯達克上市)

  發行價:13.8美元

  開盤價:16.5美元

  美東時間12月6日收盤價:12.2美元

  5月2日,“互聯網醫美第一股”新氧登陸納斯達克,開盤報16.5美元,較13.8美元的發行價上漲19.57%。收盤,新氧科技報18.2美元,漲幅達31.88%,但之後股價逐漸下落。

  9月,新氧第二季度財報顯示,其實現營收2.85億元,同比增長87.3%,實現淨利潤2930萬元,同比增長230%。 12月,新氧發布了第三季度財報,營收同比增長79.6%,實現淨利潤3160萬元,去年同期為虧損。

  財報數據並不差,但新氧的股價卻一直沒有明顯上漲。在政策對醫美行業日趨嚴格,競爭對手越來越多,刷單、醫生資質造假等爭議圍繞的背景下,新氧對於資本市場的吸引力未有明顯改觀。

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  上市救得了長租公寓嗎

  中國作為流動人口大國,在年輕人買房門檻越來越高的背景下,長租公寓應運而生。雖然需求旺盛,但長租公寓盈利模式單一,高度依賴地產資源,想要佔領市場只能不斷燒錢當更大的“二房東”。在各企業都在追求馬太效應的時候,投資機構的輸血漸漸撐不起其狂飆突進式的發展。

  青客公寓(QK,納斯達克上市)

  發行價:17美元

  開盤價:17.35美元

  美東時間12月6日收盤價:14.38美元

  11月5日,“長租公寓第一股”青客公寓在納斯達克掛牌上市,發行價為17美元,開盤報17.35美元,收盤報17.64美元,漲幅3.76%。 11月14日,青客公寓的股價跌至發行價以下,收盤報16.5美元,此後一直處於破發狀態。

  除了青客公寓,蛋殼公寓也在十月底遞交了赴美IPO招股書。長租公寓頭部企業扎堆上市,顯示出在二級市場尋求資本支持成為了大家的共同選擇。

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  下一個拼多多在哪裡

  拼多多的異軍突起,給了人們關於新電商的各種想像。赴美上市的雲集試圖講述一個”會員電商“的中國故事,但涉嫌傳銷的過往讓投資者對其仍持質疑。

  雲集(YJ,納斯達克上市)

  發行價:11美元

  開盤價:13.42美元

  美東時間12月6日收盤價:4.97美元

5月3日,“中國會員電商第一股”雲集在美國納斯達克上市,開盤報13.42美元,較發行價上漲22%,收盤報14.15美元,漲幅達28.64%,市值達30.87億美元。

  遺憾的是,上市首日的收盤價成了雲集目前為止的股價最高點,5月13日,雲集股價跌至10.6美元,此後一直在10-11美元區間徘徊。

8月22日,雲集發布2019年第二季度財報,當季總營收為30.641億元,環比下降9.51%,同比下降5.88%;淨虧損為人民幣8450萬元,一季度其淨利潤為1686.2萬元,而上年同期淨利潤人民幣8740萬元。糟糕的財報表現引發雲集股價暴跌數日。

  12月2日,雲集發布第三季度財報,在淨虧損收窄、總GMV同比增7成等利好消息刺激下,股價有所上漲,但相比發行價11美元仍有不小距離。

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  SaaS企業股價回到原點

  微盟(02013.HK)

  發行價:2.8港元

  開盤價:3.1港元

  12月6日收盤價:3.1港元

  1月15日,微信第三方服務提供商微盟集團在香港聯交所掛牌上市,成為“新經濟SaaS第一股”,首日開盤價較發行價上漲10.71%。以2.93港元/股收盤,較開盤價上漲4.64%。上市次日,微盟股價一度閃崩近30%。

  3月底,微盟上市後的首份財報超過市場預期,微盟股價也迎來一陣大漲。 7月26日,微盟為籌集資金,以“先舊後新”的方式折價12%配售2.55億股,導致股價連跌數日。此外,過度依賴微信,同類產品競爭激烈,都成為投資者對微盟的擔憂。截至目前,微盟股價已落回剛上市時的水平。

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  房多多(DUO,納斯達克上市)

  發行價:13美元

  開盤價:13美元

  美東時間12月6日收盤價:13.5美元

  11月1日,房多多在美國納斯達克交易所上市,成為“中國產業互聯網SaaS第一股”。上市首日開盤價、收盤價與發行價持平,均為13美元。上市至今一個月,12月6日收盤價為13.5美元,略高於發行價。

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  燒錢換增長

  小藍杯成二級市場大贏家

  對標星巴克的飛速擴張、賣一杯虧一杯的補貼策略,外界對瑞幸咖啡從一開始就充滿質疑。 “瑞幸,咖啡界的ofo”、“瑞幸已經窮到要賣咖啡機了”,諸如此類的論調在瑞幸咖啡上市前後都常見諸報端。

  但這個上市至今沒賺到一分錢的企業,股價和門店數齊頭並進,成為了今年IPO新經濟公司中為數不多通過了二級市場考驗的玩家。

  瑞幸咖啡(LK,納斯達克上市)

  發行價:17美元

  開盤價:25美元

  美東時間12月6日收盤價:29.69美元

  5月17日,成立僅17個月的瑞幸咖啡在納斯達克上市,刷新了中國企業赴美上市的紀錄,也成為全球最快IPO公司。上市首日收盤報20.38美元,較發行價17美元上漲19.88%,市值超過48億美元。

  IPO前,對瑞幸的質疑鋪天蓋地,但對於備受質疑的虧損問題,瑞幸方面不以為意。創始人兼CEO錢治亞在上市時稱,虧損符合預期,瑞幸咖啡會持續補貼三年到五年,暫不考慮盈利。

  11月13日,瑞幸咖啡公佈了2019年第三季度財報。財報顯示,瑞幸咖啡營收為15.416億元,同比增長540.2%;淨虧損為5.32億元,上年同期為人民幣4.85億元。

  營收大漲,虧損幅度降低;此外,瑞幸咖啡的門店數量、月均交易用戶數和月均銷售商品數量均快速上漲,門店層面首次實現盈利。

三季度財報多點開花,得益於此,瑞幸股價走出了出乎大多數人意料的曲線:股價一路飆升,11月12日收盤價不足19美元,11月26日的收盤價就已經達到32.10美元,比財報發布前漲了69.13%。

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  在線教育熱潮持續

  企業輪番上市戰事升級

  教育,尤其K12教育,已經成為各家機構和平台爭奪市場份額的主要賽道。新東方在線、跟誰學、網易有道輪番上市,VIPKID獲騰訊領投的E輪融資,資本的助力,讓這個玩家林立的賽場競爭更加火熱。

  新東方在線(01797.HK)

  發行價:10.2港元

  開盤價:10.2港元

  12月6日收盤價:19.94港元

  3月28日,在經歷了獨立拆分,新三板掛牌、摘牌後,背靠新東方集團的新東方在線在香港聯交所主板掛牌,成為港股在線教育第一股。上市首日,新東方在線開盤報價為10.2港元,與發行價定價一致,最終收盤價亦與發行價持平。自9月9日被納入港股通後,新東方在線獲南下資金不斷增持,股價持續飄紅。

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  跟誰學 (GSX,紐交所上市)

  發行價:10.5美元

  開盤價:12.1美元

  美東時間12月6日收盤價:19.63美元

跟誰學可謂一個鳳凰涅槃的故事,此前其教育O2O的路子受阻,公司艱難轉型,隨後走通了在線直播大班課模式,並探索出獨特的流量獲取方法後,快速登陸資本市場,並獲得追捧。

6月6日,K12在線教育公司跟誰學在紐約證券交易所掛牌交易,上市首日,跟誰學以12.1美元高開,股價曾一度上沖至12.67美元,但隨後股價走低,收盤破發,較發行價微跌0.02美元。

跟誰學11月發布的第三季度財報顯示,其第三季度淨收入為5.57億元,同比增長461.5%;毛利率從去年同期的62.2%提升至72.8%;淨利潤從去年同期的105萬元人民幣增至2014萬元;總付費人次達到82萬,同比增長240.2%。

  目前,跟誰學股價近20美元,相較發行價增長近一倍。

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  網易有道(DAO,紐交所上市)

  發行價:17美元

  開盤價:13.75美元

  美東時間12月6日收盤價:14.09美元

  10月25日,網易有道登陸紐交所,有道的上市也意味著網易係出現首只獨立上市股。上市首日開盤破發,較發行價17美元下跌19%,收盤下跌26.47%報12.5美元,當時丁磊表示“不要關心股價”。

  之後,有道股價迎來上漲,11月5日收盤價為15美元。 11月21日,有道公佈上市後首份財報,在第三季度有道實現淨收入3.459億元,同比增長98.4%;虧損2.42億元,同比擴大214%。財報發布後,有道股價穩中略升。

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  IPO失意人與聲勢浩大的歸來者

  鬥魚 (DOYU ,納斯達克上市)

  發行價:11.5美元

  開盤價:11.02美元

  美東時間12月6日收盤價:7.18美元

  7月17日,遊戲直播平台鬥魚在納斯達克掛牌,開盤破發,股價報11.02美元,較發行價11.5美元跌逾4%,尾盤拉升最終收平,此後股價一路下跌。

  雖然上市後財報有過扭虧為盈、營收超預期等積極信號,但盈利能力不如對手虎牙,股價始終沒能衝到發行價以上。近幾個月,鬥魚股價大部分時間都在8美元以下。

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  36氪(KRKR,納斯達克上市)

  發行價:14.5美元

  開盤價:12.58美元

  美東時間12月6日收盤價:8.84美元

  11月8日,以科技創投媒體起家的36氪在納斯達克交易所掛牌上市。上市首日,36氪開盤價12.58美元,較發行價14.50美元下跌13.24%。對於上市首日的破發表現,36氪CEO馮大剛表示,“沒有預期到會破發”。

  儘管36氪努力在媒體業務基礎上構築“新經濟服務想像力”,但資本市場反應冷淡,上市後股價跌至9美元上下,至今股價持續低迷。

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  阿里巴巴(09988.HK)

  發行價:176港元

  開盤價:187港元

  12月6日收盤價:197.5港元

11月26日,內地互聯網巨頭阿里巴巴正式回歸港交所,開盤報187港元,較發行價176港元漲6.25%,收盤報187.6港元,總市值超4萬億港元,超越一直以來的“港股之王”騰訊控股。

  上市後二級市場對阿里巴巴的熱情持續高漲,股價一度被推高至200港元以上。高盛在12月5日發布研報,初次覆蓋港股上市的阿里巴巴,給出“買入”評級並納入確信買入名單,其對阿里巴巴港股的12個月目標價為每股252港元。評級發布後,阿里巴巴股價走高。 12月5日,阿里巴巴港股收漲1.8%,報192.4港元;12月6日,阿里巴巴港股收漲2.65%,報197.5港元。

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從2019年登陸資本市場的新經濟公司股價表現來看,二級市場似乎對頂著各種“第一股”光環的新物種興致一般,“互聯網券商海外上市第一股”富途控股、緊隨其後的老虎證券、“長租公寓第一股”青客公寓、“互聯網醫美第一股”新氧、“網紅電商第一股”如涵控股、“會員電商第一股”雲集,均在二級市場遭到冷遇。

與此同時,以虧損換來高速增長的瑞幸咖啡,股價在爭議聲中高歌猛進;跟誰學和新東方在線,以及剛上市不久的網易有道,於在線教育熱潮中股價上揚;而回歸港股的巨頭阿里巴巴,則已經被期盼很久了。

  除去阿里巴巴,對於那些進入二級市場不到1年的新玩家,尤其是各種“第一股”來說,在光環消失後,它們的價值是否能得到證明,都還有待時間的檢驗。

  整體來看,一二級市場估值倒掛的行情仍在延續,而在業務上真正取得高增長,持續改善營收淨利表現依然是取得二級市場認可的不二法寶。

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